Comment calculer le ratio P/B ?

P/B = Capitalisation boursière ÷ Fonds propres comptables. Ou, par action : P/B = Cours de l'action ÷ Valeur comptable par action. La valeur comptable par action = (Total actifs − Total dettes) ÷ Nombre d'actions en circulation.

Ratio Price-to-Book (P/B) : définition, calcul et interprétation

Q: C'est quoi le ratio Price-to-Book ?

Le ratio Price-to-Book (P/B) compare la capitalisation boursière d'une entreprise à ses fonds propres comptables (la valeur nette de ses actifs moins ses dettes). Un P/B de 1 signifie que l'entreprise vaut en bourse exactement ce que valent ses actifs nets. Un P/B inférieur à 1 peut indiquer une sous-évaluation ou un problème structurel.

Q: Quel P/B est attractif pour une small cap ?

Un P/B inférieur à 1 signifie que l'entreprise vaut moins en bourse que ses actifs nets — c'est théoriquement une décote. Mais attention : un P/B bas peut signifier que les actifs sont peu rentables ou dépréciés. Sur Euronext Growth, un P/B entre 0,8 et 1,5 avec un ROE supérieur à 10 % est une combinaison attractive.

Q: Quelle différence entre P/B et PER ?

Le PER rapporte le cours au bénéfice net — il mesure combien les investisseurs paient pour 1 € de profit annuel. Le P/B rapporte le cours à la valeur comptable — il mesure combien les investisseurs paient pour 1 € d'actif net. Le P/B est utile pour les secteurs à actifs importants (immobilier, banques, industrie) ; le PER pour les activités de service et les entreprises de croissance.

Q: Le P/B est-il fiable pour les small caps françaises ?

Le P/B est imparfait sur les small caps françaises car les normes comptables PCG peuvent sous-estimer les actifs incorporels (marques, brevets, savoir-faire). Une entreprise de services ou un éditeur logiciel aura un P/B naturellement élevé, non pas parce qu'elle est sur-évaluée, mais parce que son vrai capital est dans ses équipes et sa technologie — pas dans son bilan. Combinez le P/B avec le ROE pour une lecture plus fiable.

Définition du ratio Price-to-Book

Le ratio Price-to-Book (P/B), aussi appelé ratio cours/valeur comptable ou Price-to-Book Value (P/BV), mesure la prime que le marché attribue aux actifs nets d'une entreprise :

P/B = Capitalisation boursière ÷ Fonds propres comptables

Ou, de manière équivalente, par action :

P/B = Cours de l'action ÷ (Fonds propres ÷ Nombre d'actions)

Les fonds propres comptables représentent la valeur nette de l'entreprise selon son bilan : actifs totaux moins dettes totales. C'est ce que récupèreraient théoriquement les actionnaires si l'entreprise était liquidée aujourd'hui à la valeur comptable de ses actifs.

Exemple concret
Une small cap industrielle a 50 M€ de fonds propres et 12 millions d'actions en circulation. Sa valeur comptable par action est de 4,17 €. Si le cours est à 5,50 €, son P/B est de 5,50 / 4,17 = 1,32× — le marché paie 32 % de plus que la valeur comptable.

Calculateur P/B

🧮 Calculateur Price-to-Book

Cours actuel (€)

Fonds propres totaux (k€)

Nombre d'actions (milliers)

ROE (résultat net / fonds propres, %)

0× 1× 2× 4× 8×+

Valeur comptable / action 4,17 €

Ratio P/B 1,32×

Capitalisation boursière 66 M€

P/B justifié par le ROE 1,20×

Verdict ⚠️ Légère prime

Interpréter le P/B : la règle du ROE

Un P/B bas ne signifie pas automatiquement qu'une action est bon marché. La vraie question est : ce P/B est-il justifié par la rentabilité de l'entreprise ?

La relation théorique entre P/B et ROE est :

P/B justifié ≈ ROE ÷ Coût des fonds propres

Si ROE = 15 % et coût des fonds propres = 10 % → P/B justifié = 1,5×
Si ROE = 8 % et coût des fonds propres = 10 % → P/B justifié = 0,8× (une décote est normale)
Si ROE = 20 % → une prime élevée est cohérente

C'est pourquoi un P/B de 0,7 peut indiquer une opportunité (ROE correct mais marché pessimiste) ou une value trap (ROE faible et actifs qui se déprécient). Toujours croiser avec le ROE.

P/B par secteur sur Euronext Growth

Les niveaux de P/B varient considérablement selon la nature des actifs. Un éditeur de logiciels SaaS n'a pas à être comparé à un industriel :

Secteur	P/B médian	Fourchette raisonnable	Commentaire
Industrie / Manufacturing	1,2×	0,7 – 2,0×	Actifs tangibles importants
Services professionnels	2,0×	1,2 – 3,5×	Capital humain non au bilan
Tech / SaaS	4,5×	2,0 – 10×	Actifs incorporels dominants
Santé / Medtech	3,0×	1,5 – 6×	R&D non capitalisée souvent
Distribution / Retail	1,0×	0,5 – 2,0×	Marges faibles, actifs tangibles
Immobilier coté	0,85×	0,5 – 1,2×	ANR = référence principale

Le piège du P/B < 1 sur les small caps
Un P/B inférieur à 1 sur Euronext Growth est souvent le signe que l'entreprise détruit de la valeur — le marché anticipe que les actifs vaudront moins demain qu'aujourd'hui. Vérifiez toujours l'évolution des fonds propres sur 5 ans avant de conclure à une décote.

Limites du P/B sur les small caps françaises

Le P/B a des angles morts importants qu'il faut connaître avant de l'utiliser :

Actifs incorporels non comptabilisés : marques, brevets, relations clients, savoir-faire — rien de tout cela n'apparaît au bilan en normes PCG pour les small caps françaises
Goodwill "gonflé" : à l'inverse, des acquisitions passées peuvent inscrire un goodwill important qui surestime les fonds propres sans refléter de valeur réelle
Effets de change sur les filiales étrangères : distorde les fonds propres des groupes à activité internationale
Dépréciations d'actifs : une usine ou un stock dévalorisé peut réduire artificiellement les fonds propres, donnant un P/B élevé trompeur

Score Valorisation sur 325 small caps

Le screener intègre P/B, EV/EBITDA et PER normalisé dans le pilier Valorisation. Filtrage par secteur disponible.

Accéder au screener →

Questions fréquentes

C'est quoi le ratio Price-to-Book ?▾

Le ratio P/B compare la capitalisation boursière d'une entreprise à ses fonds propres comptables. Un P/B de 1 signifie que l'entreprise vaut en bourse exactement ce que valent ses actifs nets. Un P/B inférieur à 1 peut indiquer une sous-évaluation ou un problème structurel.

Comment calculer le P/B ?▾

P/B = Capitalisation boursière ÷ Fonds propres comptables. Par action : P/B = Cours ÷ (Fonds propres ÷ Nombre d'actions). La valeur comptable par action = (Total actifs − Total dettes) ÷ Nombre d'actions.

Quel P/B est attractif pour une small cap ?▾

Un P/B inférieur à 1 est théoriquement une décote. Mais un P/B bas peut aussi signifier que les actifs sont peu rentables. Sur Euronext Growth, un P/B entre 0,8 et 1,5 avec un ROE supérieur à 10 % est une combinaison attractive.

Quelle différence entre P/B et PER ?▾

Le PER rapporte le cours au bénéfice net. Le P/B rapporte le cours à la valeur comptable. Le P/B est utile pour les secteurs à actifs importants ; le PER pour les activités de service et les entreprises de croissance.

Le P/B est-il fiable pour les small caps françaises ?▾

Imparfait, car les normes PCG sous-estiment les actifs incorporels. Un éditeur logiciel aura un P/B naturellement élevé non pas parce qu'il est sur-évalué, mais parce que son capital est dans ses équipes — pas dans son bilan. Combinez toujours P/B et ROE.