Définition de l'EV/EBITDA
Le ratio EV/EBITDA (Enterprise Value sur EBITDA) mesure combien d'années de résultat opérationnel brut il faudrait pour racheter l'intégralité de l'entreprise au prix de marché actuel — dette comprise.
C'est le multiple de valorisation préféré des fonds d'investissement et des banques d'affaires car il est neutre vis-à-vis de la structure de financement et de la politique d'amortissement — deux éléments qui varient fortement d'une entreprise à l'autre.
Formule de calcul
EV/EBITDA = Enterprise Value ÷ EBITDA
EV = Capitalisation boursière + Dette nette · Dette nette = Dettes financières − Trésorerie
| Composante | Définition | Où trouver |
|---|---|---|
| Capitalisation boursière | Cours × Nombre d'actions en circulation | Boursorama, Yahoo Finance |
| Dette nette | Dettes financières (LT + CT) − Trésorerie | Bilan du rapport annuel |
| EV (Enterprise Value) | Capi + Dette nette | Calculé |
| EBITDA | Résultat opérationnel + Amortissements | Compte de résultat / publications |
Exemple concret
Small cap industrielle : cours 18 € · 8M actions · dette nette 12 M€ · EBITDA 6 M€
Capitalisation = 18 × 8 = 144 M€
EV = 144 + 12 = 156 M€
EV/EBITDA = 156 ÷ 6 = 26x — élevé pour un industriel
Calculateur EV/EBITDA
Calculer l'EV/EBITDA d'une small cap
Capitalisation
—
EV
—
EV/EBITDA
—
Seuils d'interprétation
| EV/EBITDA | Interprétation générale | Score screener |
|---|---|---|
| < 6x | Très attractif — décote potentielle ou secteur sous-valorisé | 10 / 10 pts |
| 6 – 8x | Attractif — valorisation raisonnable | 7 / 10 pts |
| 8 – 12x | Juste valorisation — prime de qualité ou de croissance | 4 / 10 pts |
| 12 – 18x | Prime de croissance — justifiée si CAGR > 15% | 1 / 10 pts |
| > 18x | Valorisation élevée — nécessite une croissance très forte | 0 / 10 pts |
Multiples sectoriels de référence
| Secteur | EV/EBITDA médian | EV/EBITDA attractif |
|---|---|---|
| SaaS / Logiciels | 12 – 20x | < 12x |
| Santé / Medtech | 10 – 16x | < 10x |
| Services B2B | 8 – 14x | < 8x |
| Industrie légère | 6 – 10x | < 6x |
| Distribution | 5 – 9x | < 6x |
| Agroalimentaire | 6 – 10x | < 7x |
EV/EBITDA vs PER — quelle différence ?
| EV/EBITDA | PER | |
|---|---|---|
| Numérateur | Enterprise Value (capi + dette nette) | Capitalisation boursière seule |
| Dénominateur | EBITDA (avant intérêts, impôts, amortissements) | Résultat net (après tout) |
| Neutre sur la dette | Oui — intègre la dette dans l'EV | Non — sociétés endettées pénalisées |
| Neutre sur amortissements | Oui | Non |
| Usage recommandé | Comparaison inter-entreprises, M&A, value investing | Valorisation rapide, entreprises peu endettées |
Pour aller plus loin
Questions fréquentes
Le ratio EV/EBITDA mesure combien de fois l'EBITDA annuel est nécessaire pour racheter toute l'entreprise — dette comprise. C'est le multiple de valorisation le plus utilisé par les professionnels car il est neutre vis-à-vis de la structure de financement et des amortissements.
EV = Capitalisation boursière + Dette nette. EV/EBITDA = EV ÷ EBITDA. La capitalisation boursière = cours × nombre d'actions. La dette nette = dettes financières − trésorerie (à lire dans le bilan). L'EBITDA figure dans les publications de résultats ou se reconstitue depuis le compte de résultat.
Cela dépend du secteur. En règle générale : < 8x est attractif pour une small cap profitable. 8-12x est raisonnable avec de la croissance. > 15x nécessite une croissance très forte pour être justifié. Comparez toujours au secteur et à l'historique de la valeur.
Le PER rapporte la capitalisation boursière au résultat net — il est influencé par la dette et la fiscalité. L'EV/EBITDA intègre la dette nette dans la valorisation et neutralise les amortissements — il permet de comparer des sociétés avec des niveaux d'endettement très différents. L'EV/EBITDA est privilégié pour les comparaisons sectorielles et les opérations M&A.